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铁岭配资哪家配资公司有雄厚的资本?

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铁岭配资哪家配资公司有雄厚的资本?

  

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  即使我们对基本因素一无所知,我们仍然可以做出一些有价值的概括。第一个总结是,股票价格肯定会对基本因素(无论是什么)产生影响,导致繁荣/萧条模式。有时,这种联系是直接的。我稍后将举一些例子,但在大多数情况下,这是间接的,而且往往是通过政治程序实现的,如税收、监管或对储蓄和投资态度的改变。

  即使基本趋势保持不变,股票价格和主流偏见之间仍可能存在反射性联系。然而,只有当涉及到基本趋势时,这种联系才是有趣的。假设基本因素没有改变,主流偏见可能很快得到纠正,这正是我们在股票市场的日常变化中观察到的现象。将这种偏见视为噪音并忽略它是恰当的。完全竞争理论和基本要素学派的证券分析正是这样做的。相反,当基本因素受到影响时,有必要考虑这种偏见的严重扭曲,因为它导致一个自我强化/自我削弱的过程,在这个过程中,股票价格、基本因素和参与者的观点都变得无法识别。

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  第二个概括是,参与者对基本因素的认知必然包含一些缺陷,这些缺陷起初可能不明显,但以后会显现出来。此时,它将开始主流偏见的逆转阶段。如果偏见的改变逆转了基本趋势,自我强化的趋势开始向相反的方向发展。缺陷在哪里?它将如何以及何时出现?这是理解繁荣/萧条模型的关键。铁岭配资哪家配资公司有雄厚的资本?

  先前的模型是基于这两个概括。当然,模型非常粗糙。它的价值在于,借助于这个模型,我们可以识别典型的繁荣/萧条序列过程的决定性特征。这些因素包括:投资者没有意识到的趋势、自我强化过程的启动、成功的测试、信心的增强、现实与预期差距的扩大、投资者认知上的缺陷、市场形成的高潮以及反向的自我强化过程。只有通过区分这些特征,我们才能理解股票价格的变化。然而,我们不能期望从初始模型中得到更多。

  在任何情况下,自反模型都不能代替基本分析,它的作用只是提到基本分析中缺失的部分。原则上,这两种方法是可以调和的。基本分析试图确定潜在价值是如何反映在股票价格中的,而反身性理论表明股票价格是如何影响潜在价值的,一个是静态的,另一个是动态的。

  虽然我们只能对股票价格的变动给出部分解释,但这一理论对投资者来说仍然非常有用,因为它澄清了一种其他投资者无法理解的市场关系。投资者只有有限的资金可调度,也只有有限的情报可操作。他们不需要无所不知。只要他们的理解力比别人稍好,他们就能占上风。尽管证券分析的专业知识有其自身的优势,但它未能解决投资者关心的关键问题。反身性理论更善于理解和区分历史上重要的价格变化,因此它可以直接触及问题的核心。

  在我自己的投资生涯中,上述模式已经证明它可以带来可观的投资回报。从表面上看,这个模型是如此简单,与人们使用的股票市场模型一致,每个投资者都不应该不熟悉它。然而,实际情况远非如此。为什么会这样?在我看来,这种情况在一定程度上是由于参与者的错误想法造成的。这一思想源于古典经济学,然后回到自然科学的理论结构。他们固执地认为股票价格是一些基本现实因素的消极反映,而不是历史进程中的积极因素。正如我们已经看到的,这是绝对错误的,值得注意的是,人们并没有清楚地意识到这一点。当然,投资者确实理解我指出的市场过程,他们确实会做出反应。唯一的区别是他们的行动慢了一步。选择正确的模型并寻找决定价格曲线形状的关键特征是我的优势。

  我在20世纪60年代末第一次系统地应用了这个模型,当时正是“一个集团一个企业”的高峰期。它帮助我在繁荣和萧条中赚钱。企业热的主要原因是投资者之间广泛传播的各种误解。投资者只知道对每股收益的评价有所提高,却看不透实现增长的途径。许多公司已经掌握了通过收购获得收入的方法。一旦市场开始对他们的表现做出积极反应,事情就会简单得多,因为他们可以在收购其他公司时,将自己被高估的股票作为支付工具。

  这个技巧的原理如下:首先,假设所有公司都实现了相同的内部收入增长,但是被收购公司的股票以两倍于被收购公司的市盈率出售。如果被收购公司的规模扩大一倍,其每股收益将增加50%,企业的增长率也将相应提高。

  在实践中,早期的“一个集团一个企业”是指那些实现了高内部增长率,从而在股票市场上赢得高市盈率的企业。几个主要的先驱者是具有强大国防背景的高科技公司,他们的管理者意识到他们过去的历史增长率不可能无限期地保持下去,如特克斯-特隆、泰利达因、凌-特姆科-沃伊特(后来的)等。他们开始收购更多市场表现平平的公司(市盈率),但随着每股收益增长的加速,他们的市盈率增加了,而不是下降了。他们的成功吸引了模仿者。后来,在收购热的帮助下,即使是最不起眼的公司也能在市场上以高市盈率交易。例如,奥格登公司的收入主要来自废旧金属的折价交易,然而,其股票的售价却比其巅峰时期的收入高出20倍。最后,一家公司可以赢得高市盈率,即使它承诺采取收购行动并取得成功。

  管理人员发明了特殊的会计处理技术,这增强了收购的影响。他们还在被收购的公司中引入了一些新的处理方法:简化运营、出售资产,以及通常以净收入为基础来做事。然而,与收购对每股收益的影响相比,这些方法相形见绌。投资者的反应就像印度人看到了幽灵。起初,每个公司的记录都是基于其自身的价值。然而,一组企业已经逐渐被认为是一个特殊的部门,所以一组新的投资者,即所谓的快钱基金经理或日内交易者,已经与一组企业的经理建立了特别密切的关系。双方开通了热线,企业集团将所谓的股票直接存放在投资者手中。最后,企业集团几乎可以随意控制股票价格和收益。

  事件的发展遵循了我在模型中描述的路径,市盈率飙升,实际市场最终无法承受预期的负担。虽然游戏仍在进行,但越来越多的人意识到,支持市场繁荣的信心仍然是一个错误的想法,而且收购规模越来越大,否则在规模达到极限之前,保持增长势头是不够的。整个过程的高潮是索尔·斯坦伯格对化学银行的收购,但被该银行击败。

  股票价格开始下跌,下跌趋势进入自我强化过程。收购对每股收益的有利影响消失了,新的收购变得不明智,在快速的外部增长中被掩盖的内部问题暴露了出来。收益报告揭示了不愉快的事故,投资者从梦中醒来,公司的经理们处于危险之中,激动人心的成功已经过去,没有人愿意处理日常管理的琐碎事务,而这种困境因经济衰退而加剧。许多自大的企业倒闭了,投资者制定了最糟糕的计划,而且确实发生了几起这样的案例。对于其他公司来说,实际表现已被证明优于市场预期。最后,股票市场的情况!

  (编辑:股票配资网络)。

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